Теневая банковская система - Shadow banking system

Участники финансового рынка

В теневая банковская система это термин для сбора небанковские финансовые посредники которые предоставляют услуги, аналогичные традиционным коммерческие банки но за пределами нормы банковские правила.[1] Фраза «теневой банкинг» содержит уничижительный оттенок закоулков. ростовщики. Многие в индустрии финансовых услуг считают эту фразу оскорбительной и предпочитают эвфемизм «рыночные финансы».[2]

Это определение впервые было предложено PIMCO (Pacific Investment Management Company) исполнительный директор Пол Маккалли в ФРС (Федеральная резервная система ) годовое собрание в 2007 году.

Бывший Федеральная резервная система США Стул Бен Бернанке представил следующее определение в ноябре 2013 года:

"Теневой банкинг, как обычно определяется, включает разнообразный набор институтов и рынков, которые в совокупности выполняют традиционные банковские функции, но делают это вне традиционной системы регулируемых депозитарных учреждений или лишь частично связаны с ней. Примеры важных компоненты теневой банковской системы включают секьюритизация автомобили, обеспеченная активами коммерческая бумага [ABCP] каналы, фонды денежного рынка, рынки для договоры обратного выкупа, инвестиционные банки, и ипотека компании "[3]

Важность теневого банкинга возросла по сравнению с традиционными депозитными банками, и он стал основным фактором кризис субстандартной ипотеки 2007–2008 гг. и последовавшая глобальная рецессия.[4][5][6]

Обзор

Пол Маккалли фирмы по управлению инвестициями PIMCO ввел термин «теневой банкинг».[5] Иногда говорят, что теневой банкинг включает такие организации, как хедж-фонды, фонды денежного рынка, структурированные инвестиционные инструменты (SIV), «кредитные инвестиционные фонды, биржевые фонды, кредитные хедж-фонды, фонды прямых инвестиций, брокеры по ценным бумагам дилеры, поставщики кредитного страхования, секьюритизация и финансовые компании »[7] но значение и масштабы теневого банкинга оспариваются в академической литературе.[5]

По словам Эрве Ханнуна, заместителя генерального директора Банк международных расчетов (BIS), инвестиционные банки, а также коммерческие банки могут вести большую часть своей деятельности в теневой банковской системе (SBS), но большинство из них обычно не классифицируются как сами SBS-учреждения (Ханнун 2008 )[8][9] По крайней мере, один эксперт по финансовому регулированию сказал, что регулируемые банковские организации являются крупнейшими теневыми банками.[10]

Основная деятельность инвестиционные банки подлежат регулированию и контролю со стороны центральные банки и других государственных учреждений - но для инвестиционных банков было обычной практикой проводить многие из своих операций таким образом, чтобы не отображаются на их обычном балансе бухгалтерский учет и поэтому не видны регулирующим органам или неискушенным инвесторам. Например, до 2007–2012 гг. финансовый кризис, инвестиционные банки финансировали ипотеку через забалансовый отчет (OBS) секьюритизация (например. обеспеченная активами коммерческая бумага программ) и хеджируемых рисков за счет забалансовых свопы кредитного дефолта. До финансового кризиса 2008 года в отношении крупных инвестиционных банков регулировалось значительно менее жесткое регулирование, чем в депозитных банках. В 2008 году инвестиционные банки Морган Стенли и Голдман Сакс стал банковские холдинговые компании, Merrill Lynch и Bear Stearns были приобретены банковскими холдингами, и Lehman Brothers объявленное банкротство, по сути, вовлекая крупнейшие инвестиционные банки в регулируемую депозитарную сферу.

После 2000 г. объем операций в теневой банковской системе резко вырос. Кризис 2008 года и на короткое время он уменьшился в размерах как в США, так и в остальном мире.[11][12]В 2007 г. Совет по финансовой стабильности оценивает размер SBS в США примерно в 25 долларов. триллион, но к 2011 году оценки показали снижение до 24 триллионов долларов.[13] В глобальном масштабе исследование 11 крупнейших национальных теневых банковских систем показало, что их общий объем составлял 50 триллионов долларов в 2007 году, упал до 47 триллионов долларов в 2008 году, но к концу 2011 года вырос до 51 триллиона долларов, что чуть больше их предполагаемого размера до кризиса. В целом на конец 2011 года мировой SBS составил около 60 триллионов долларов.[11] В ноябре 2012 г. Bloomberg сообщил в отчете Совета по финансовой стабильности, что SBS увеличился примерно до 67 триллионов долларов.[14] Неясно, в какой степени различные меры теневой банковской системы включают деятельность регулируемых банков, например, банковское заимствование в рынок репо а также выпуск коммерческих ценных бумаг, обеспеченных активами при финансовой поддержке банков. Банки на сегодняшний день являются крупнейшими эмитентами вексель в США, например.

По состоянию на 2013 год, академические исследования показали, что истинный размер теневой банковской системы мог быть более 100 триллионов долларов в 2012 году.[15] По данным Совета по финансовой стабильности, в 2016 году размер секторов вырос до 100 трлн.[16]

Сущности, составляющие систему

Теневые институты обычно не имеют банковские лицензии; они не принимают депозиты как банк-депозитарий будет и, следовательно, не подпадают под те же правила.[5] Комплексные юридические лица, входящие в систему, включают: хедж-фонды, структурированные инвестиционные инструменты (SIV), трубы специального назначения (SPE), фонды денежного рынка, договор обратного выкупа (репо) рынки и другие небанковские финансовые учреждения.[17] Многие теневые банковские структуры спонсируются банками или связаны с банками через свои дочерние компании или холдинговые компании материнских банков.[5] Включение фонды денежного рынка в определении теневого банкинга ставится под сомнение ввиду их относительно простой структуры и строго регулируемого и не имеющего заемных средств характера этих организаций, которые считаются более безопасными, более ликвидными и более прозрачными, чем банки.

Теневые банковские учреждения обычно являются посредниками между инвесторами и заемщиками. Например, институциональный инвестор как Пенсионный фонд могут быть готовы одолжить деньги, в то время как корпорация может искать средства для заимствования. Теневое банковское учреждение будет направлять средства от инвестора (ов) в корпорацию, получая прибыль либо от комиссионных, либо от разницы в процентных ставках между тем, что оно платит инвестору (ам), и тем, что оно получает от заемщика.[5]

Эрве Ханнун, заместитель генерального директора Банк международных расчетов описал структуру этой теневой банковской системы на ежегодной конференции Центральных банков Юго-Восточной Азии (SEACEN).Ханнун 2008 )[8]

"С развитием исходить для распространения модели банки и другие кредиторы могут предоставлять ссуды заемщикам, а затем объединять эти ссуды в АБС, CDO, обеспеченная активами коммерческая бумага (ABCP) и структурированные инвестиционные инструменты (SIV). Эти упакованные ценные бумаги затем разрезаются на различные транши, при этом транши с высоким рейтингом идут более склонным к риску инвесторам, а второстепенные транши - более предприимчивым инвесторам ».

— Ханнун, 2008

В 2010 году этот сектор оценивался в 60 триллионов долларов по сравнению с предыдущими оценками ФСБ в 27 триллионов долларов в 2002 году.[13][18] В то время как активы сектора снизились в течение мировой финансовый кризис, с тех пор они вернулись к докризисному пику[19] за исключением Соединенных Штатов, где они значительно снизились.

Статья Фиаски 2013 г. и другие. использовали статистический анализ, основанный на отклонении от Распространение Zipf из размеров крупнейших финансовых организаций мира, чтобы сделать вывод о том, что размер теневой банковской системы мог превышать 100 триллионов долларов в 2012 году.[15][20]

Есть опасения, что все больше компаний может перейти в теневую банковскую систему, поскольку регулирующие органы стремятся укрепить финансовую систему, ужесточая банковские правила.[19]

Роль в финансовой системе и способ работы

Как и обычные банки, теневые банки предоставляют кредиты и обычно увеличивают ликвидность финансового сектора. Тем не менее, в отличие от своих более регулируемых конкурентов, у них нет доступа к Центральный банк финансирование или системы социальной защиты, такие как страхование вкладов и долговые гарантии.[5] (2009 и зал )[19][21] В отличие от традиционных банков теневые банки не принимают депозиты. Вместо этого они полагаются на краткосрочное финансирование, предоставляемое либо обеспеченная активами коммерческая бумага или рынком репо, на котором заемщики по существу предлагают залог в качестве обеспечения по ссуде наличными посредством механизма продажи обеспечения кредитору и согласия выкупить его в согласованное время в будущем по согласованной цене.[19] Фонды денежного рынка не полагаются на краткосрочное финансирование; скорее, они представляют собой инвестиционные пулы, которые обеспечивают краткосрочное финансирование путем инвестирования в краткосрочные долговые инструменты, выпущенные банками, корпорациями, правительствами штатов и местными органами власти и другими заемщиками. Теневой банковский сектор работает в финансовом секторе США, Европы и Китая.[22](Boesler 2012 )[23] и в восприятии налоговые убежища Мировой.[19] Теневые банки могут участвовать в предоставлении долгосрочных ссуд, таких как ипотечные кредиты, облегчая кредитование всей финансовой системы путем индивидуального подбора инвесторов и заемщиков или становясь частью цепочки, включающей многочисленные организации, некоторые из которых могут быть основными банками.[19] Отчасти из-за своей специализированной структуры теневые банки иногда могут предоставлять кредиты более рентабельно, чем традиционные банки.[19] Заглавное исследование Международный Валютный Фонд определяет две ключевые функции теневой банковской системы как секьюритизация - для создания безопасных активов, и залог посредничество - чтобы помочь снизить риски контрагента и облегчить обеспечение сделок.[24] В США до финансового кризиса 2008 года теневая банковская система обогнала обычную банковскую систему в предоставлении кредитов различным типам заемщиков; включая предприятия, покупателей домов и автомобилей, студентов и пользователей кредитов.[25] Поскольку они часто менее склонны к риску, чем обычные банки, организации теневой банковской системы иногда предоставляют ссуды заемщикам, которым в противном случае могло бы быть отказано в кредите.[19] Фонды денежного рынка считаются более не склонными к риску, чем обычные банки, и поэтому не имеют этой характеристики риска.

Риски, связанные с теневым банкингом

Использовать (средства, с помощью которых банки умножают и распределяют риск) считается ключевой характеристикой риска теневых банков, а также традиционных банков. Фонды денежного рынка полностью лишены заемных средств и, следовательно, не имеют этой характеристики риска.

Недавние попытки регулирования теневой банковской системы

Рекомендации для лидеров G20 по регулированию теневых банков должны были быть завершены к концу 2012 года. Соединенные Штаты и Европейский союз уже рассматривают правила для усиления регулирования таких областей, как секьюритизация и фонды денежного рынка, хотя потребность в фондах денежного рынка Реформы были поставлены под сомнение в Соединенных Штатах в свете реформ, принятых Комиссией по ценным бумагам и биржам в 2010 году. Международный Валютный Фонд предположил, что двумя приоритетами политики должно быть сокращение вторичных эффектов от теневой банковской системы до основных банковская система и уменьшить процикличность и системный риск внутри самой теневой банковской системы.[24]

Лидеры G20, собравшиеся в России в сентябре 2013 года, утвердят новые глобальные правила Совета по финансовой стабильности (СФС) для теневых банковских систем, которые вступят в силу к 2015 году. (Джонс 2013 )[7]

Важность

Многие организации и механизмы, подобные «теневым банкам», появились на американских и европейских рынках в период между 2000 и 2008 годами и стали играть важную роль в предоставлении кредитов по всему миру. мировая финансовая система.[26]

В своем выступлении в июне 2008 г. Тимоти Гейтнер, затем президент и генеральный директор Федеральный резервный банк Нью-Йорка, описал растущее значение того, что он назвал «небанковской финансовой системой»: «В начале 2007 г. обеспеченная активами коммерческая бумага каналов, в структурированных инвестиционных механизмах, в аукционная ставка привилегированные ценные бумаги, облигации с опционом на торги и переменная ставка векселя до востребования, совокупный размер активов составлял примерно 2,2 триллиона долларов. Активы, финансируемые овернайт в рамках трехстороннего РЕПО, выросли до 2,5 трлн долларов. Активы хедж-фондов выросли примерно до 1,8 триллиона долларов. Совокупные балансы пяти крупнейших инвестиционных банков на тот момент составляли 4 триллиона долларов. Для сравнения, совокупные активы первой пятерки банковские холдинговые компании в Соединенных Штатах на тот момент составлял чуть более 6 триллионов долларов, а общие активы всей банковской системы составляли около 10 триллионов долларов ".[27]

В 2016 г. Бенуа Кёре (Член правления ЕЦБ ) заявил, что контроль над теневым банкингом должен быть в центре внимания, чтобы избежать будущего финансового кризиса, поскольку банки использовать был понижен.[28]

Риски или уязвимость

Рынки секьюритизации пострадали во время кризиса

На теневые учреждения не распространяются те же пруденциальные правила, что и на депозитарные банки, поэтому им не нужно поддерживать такие же высокие финансовые резервы, как их рыночная подверженность. Таким образом, у них может быть очень высокий уровень финансового рычага с высоким соотношением долга к ликвидным активам, доступным для выплаты немедленных требований. Высокая долговая нагрузка увеличивает прибыль в периоды бума и убытки во время спадов. Этот высокий левередж также не будет очевиден для инвесторов, и поэтому теневые институты могут создавать видимость превосходных показателей во время бума, просто принимая на себя более высокие проциклические риски. Фонды денежного рынка не имеют кредитного плеча и, таким образом, не представляют этой особенности риска теневых банков.

Теневые институты вроде SIV и каналы, обычно спонсируемые и гарантированные коммерческими банками, заимствованные у инвесторов на краткосрочных ликвидных рынках (таких как денежный рынок и вексель рынки), так что им приходилось возвращать и снова занимать у этих инвесторов через частые промежутки времени. С другой стороны, они использовали средства для ссуды корпорациям или для инвестирования в более долгосрочные, менее ликвидные (то есть более сложные для продажи) активы. Во многих случаях приобретенные долгосрочные активы были ценные бумаги с ипотечным покрытием, которые в прессе иногда называют «токсичными активами» или «унаследованными активами». Эти активы значительно снизились в стоимости, так как цены на жилье снизились и количество случаев отчуждения права выкупа в 2007–2009 гг.

В случае инвестиционных банков эта зависимость от краткосрочного финансирования требовала от них часто возвращаться инвесторам в рынки капитала рефинансировать свою деятельность. Когда рынок жилья начал ухудшаться и их способность получать средства от инвесторов через такие инвестиции, как ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, снизилась, эти инвестиционные банки не могли рефинансировать себя. Отказ инвестора или его неспособность предоставить средства через краткосрочные рынки были основной причиной отказа Bear Stearns и Lehman Brothers в течение 2008 г.[нужна цитата ]

С технической точки зрения эти учреждения подчиняются рыночный риск, риск кредита и особенно риск ликвидности, поскольку их обязательства краткосрочные, а активы более долгосрочные и неликвидные. Это создает проблему, так как они не депозитные учреждения и не имеют прямого или косвенного доступа к поддержке своего центрального банка в его роли кредитор последней инстанции. Следовательно, в периоды рыночной неликвидности они могут обанкротиться, если не смогут рефинансировать свои краткосрочные обязательства. У них также был высокий уровень заемных средств. Это означало, что перебои на кредитных рынках сделают их подверженными быстрому сокращение доли заемных средств, что означает, что им придется расплачиваться с долгами, продав свои долгосрочные активы.[29] Продажа активов может вызвать дальнейшее снижение цен на эти активы и дальнейшие убытки и распродажи. В отличие от инвестиционных банков, фонды денежного рынка не становятся банкротами - они распределяют свои активы (которые в основном краткосрочные) пропорционально акционерам, если их чистая стоимость активов падает ниже 0,9995 долларов на акцию. Только два фонда не смогли выплатить инвесторам 1 доллар за акцию. Резервный первичный фонд выплатил своим акционерам 0,99 доллара за акцию, а другой фонд выплатил своим акционерам 0,96 доллара за акцию в 1994 году.[нужна цитата ]

Рынки секьюритизации, на которые часто обращалась теневая банковская система, начали закрываться весной 2007 года, когда первые аукционы не смогли привлечь заявки. По мере того как эксцессы, связанные с пузырем на рынке жилья в США, стали широко понятными, а уровень дефолтов заемщиков вырос, ценные бумаги, обеспеченные ипотечными жилищными кредитами (RMBS), спустились. Транслированный обеспеченные долговые обязательства (CDO) потеряли в цене, поскольку уровень дефолтов превысил уровни, прогнозируемые их ассоциированным агентством кредитные рейтинги. Коммерческие ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, пострадали от ассоциации и общего спада экономической активности, и весь комплекс почти остановился осенью 2008 года. Таким образом, более трети частных кредитных рынков стало недоступным в качестве источника средств.[30] В феврале 2009 г. Бен Бернанке заявил, что рынки секьюритизации оставались фактически закрытыми, за исключением соответствующих закладных, которые могли быть проданы Фанни Мэй и Фредди Мак.[31]

Казначейство США Госсекретарь Тимоти Гайтнер заявил, что «совокупное воздействие этих факторов привело к тому, что финансовая система уязвима для самоусиливающихся цен на активы и кредитных циклов».[27]

В январе 2012 года Совет по глобальной финансовой стабильности объявил о своем намерении продолжить регулирование теневой банковской системы в интересах реальной экономики.[32]

История и происхождение термина

Термин «теневая банковская система» относят к Пол Маккалли из PIMCO, кто придумал это в Федеральный резервный банк Канзас-Сити Экономический симпозиум в Джексон Хоул, Вайоминг в 2007 году, где он определил это как «весь алфавитный суп из привлеченных небанковских инвестиционных каналов, транспортных средств и структур».[33][34][35] Маккалли определил зарождение теневой банковской системы с развитием фондов денежного рынка в 1970-х годах - счета денежного рынка функционируют в основном как банковские депозиты, но фонды денежного рынка не регулируются как банки.[36]

Концепция скрытого высокоприоритетного долга возникла не менее 400 лет назад. Дело Твайна и Статус банкротов (1542) в Великобритании и Клоу v. Вудс[37] в США. Эти судебные дела привели к развитию современных мошеннический перевод закон.

Концепция роста кредита нерегулируемыми учреждениями, хотя и не термин «теневая банковская система», восходит как минимум к 1935 году, когда Фридрих Хайек заявил:

Не может быть никаких сомнений в том, что помимо обычных типов средств обращения, таких как монеты, банкноты и банковские депозиты, которые обычно считаются деньгами или валютой, и количество которых регулируется каким-либо центральным органом или, по крайней мере, может быть предполагается, что они регулируются таким образом, существуют и другие формы обмена, которые время от времени или постоянно служат деньгам ... Характерной особенностью этих форм кредита является то, что они возникают без какого-либо центрального контроля, но как только они возникнут, их конвертируемость в другие формы денег должна стать возможной, чтобы избежать краха кредита.[38]

В полной мере масштабы теневой банковской системы не были широко признаны до тех пор, пока в 2010 году не была опубликована работа Манмохана Сингха и Джеймса Эйткена из Международный Валютный Фонд, показывая, что когда роль пере-ипотека Считалось, что в США SBS вырос до более чем 10 триллионов долларов, что примерно в два раза больше, чем по предыдущим оценкам.[39][40]

Примеры

В 1998 г. нерегулируемый хедж-фонд с высокой долей заемных средств Долгосрочное управление капиталом потерпел неудачу и был спасен несколькими крупными банками по запросу правительства, которое было обеспокоено возможным ущербом для финансовой системы в целом.[41]

Структурированные инвестиционные инструменты (SIV) впервые привлекли внимание общественности во время Скандал с Enron. С тех пор их использование получило широкое распространение в финансовом мире. В годы, предшествовавшие кризису, четыре ведущих депозитарных банка США перевели активы и обязательства на сумму около 5,2 триллиона долларов США со своих балансов в специальные структуры (SPE) или аналогичные организации. Это позволило им обойти нормативные требования по минимуму коэффициенты достаточности капитала, тем самым увеличивая леверидж и прибыль во время бума, но увеличивая убытки во время кризиса. Планировалось, что новое руководство по бухгалтерскому учету потребует от них вернуть часть этих активов в свои бухгалтерские книги в течение 2009 года, что приведет к снижению их коэффициентов капитала. Одно информационное агентство оценило сумму активов, которые будут переданы, в размере от 500 миллиардов до 1 триллиона долларов. Этот перевод был рассмотрен как часть стресс-тестов, проведенных государством в 2009 году.[42]

Кредитные деривативы способствуют предоставлению кредита

Теневая банковская система также ведет огромную торговую деятельность в Внебиржевой рынок деривативов, который быстро рос за десятилетие до финансового кризиса 2008 года, достигнув более 650 трлн долларов США в сделках по условным контрактам.[43] Этот быстрый рост в основном возник благодаря кредитные деривативы. В частности, они включали:

  • процентные обязательства, полученные из пакетов ипотечных ценных бумаг
  • обеспеченные долговые обязательства (CDO)
  • свопы на кредитный дефолт (CDS), форма страхования от риска дефолта, присущего активам, лежащим в основе CDO; и
  • разнообразные индивидуальные инновации в модели CDO, известные как синтетические CDO

Например, рынок CDS в 2004 году был незначительным, но за несколько лет вырос до более 60 триллионов долларов.[43] Поскольку кредитные дефолтные свопы не регулировались как договоры страхования, компании, продающие их, не должны были поддерживать достаточные резервы капитала для выплаты потенциальных требований. Требования о погашении сотен миллиардов долларов контрактов на дефолтный кредитный своп, выпущенных AIG, самый большой страховая компания в мире, привело к его финансовому краху. Несмотря на распространенность и объем этой деятельности, до 2007 года она мало привлекала внимания со стороны, и большая ее часть находилась вне балансов дочерних банков договаривающихся сторон. Неопределенность, созданная этим среди контрагентов, способствовала ухудшению условий кредитования.

С тех пор во всем обвиняют теневую банковскую систему.[26] для обострения кризис субстандартной ипотеки и помогая превратить его в глобальный Кредитный кризис.[44]

Вклад в финансовый кризис 2007–2012 годов

Основная статья: Великая рецессия

Теневая банковская система внесла значительный вклад в мировой финансовый кризис 2007–2012 годов.[45][46] В своем выступлении в июне 2008 года министр финансов США Тимоти Гейтнер, тогдашний президент и главный исполнительный директор Федерального резервного банка Нью-Йорка, возложил значительную вину за замораживание кредитных рынков на «бегство» со стороны организаций теневой банковской системы их контрагентами. Быстрое усиление зависимости банковских и небанковских финансовых учреждений от использования этих забалансовых организаций для финансирования инвестиционных стратегий сделало их критически важными для кредитных рынков, лежащих в основе финансовой системы в целом, несмотря на то, что они существуют в тени. вне рамок регулирующего контроля, регулирующего коммерческую банковскую деятельность. Кроме того, эти организации были уязвимы, потому что они брали краткосрочные займы на ликвидных рынках для покупки долгосрочных, неликвидных и рискованных активов. Это означало, что перебои на кредитных рынках заставили бы их быстро сокращать заемные средства, продавая свои долгосрочные активы по заниженным ценам.[27]

Экономист Пол Кругман охарактеризовал использование теневой банковской системы как «ядро того, что произошло» и вызвало кризис. "По мере того, как теневая банковская система расширялась, чтобы конкурировать или даже превосходить по важности традиционные банковские, политики и правительственные чиновники должны были понять, что они воссоздают финансовую уязвимость, которая сделала Великая депрессия возможно - и они должны были отреагировать, расширив правила и систему финансовой защиты, чтобы охватить эти новые учреждения. Влиятельные фигуры должны были провозгласить простое правило: все, что делает то же самое, что и банк, все, что нужно спасать в кризисных ситуациях, как это делают банки, должно регулироваться как банк ». Он назвал это отсутствие контроля« злым пренебрежением ». "[47][48]

Один бывший орган банковского регулирования заявил, что регулируемые банковские организации являются крупнейшими теневыми банками и что теневые банковские операции в рамках регулируемой банковской системы стали причиной серьезности финансового кризиса.[10][49]

Смотрите также

Примечания и ссылки

  1. ^ Золтан Позар, Тобиас Адриан, Адам Эшкрафт и Хейли Боески (1 декабря 2013 г.). «Теневой банкинг». Обзор экономической политики FRBNY. Теневые банковские операции состоят из кредита, погашения и преобразования ликвидности, которые происходят без прямого и явного доступа к публичным источникам ликвидности или кредитной поддержки. Эта деятельность осуществляется специализированными финансовыми посредниками, называемыми теневыми банками, которые связаны между собой посреднической цепочкой, известной как теневая банковская система.CS1 maint: несколько имен: список авторов (ссылка на сайт)
  2. ^ "Shadow Banking становится плохим рэпом, поэтому казначейство хочет стереть этот термин". Bloomberg.com. 2017-10-27. В архиве из оригинала на 2018-02-05. Получено 2018-02-04.
  3. ^ Бернанке, Бен С. (8 ноября 2013 г.). «Кризис как классическая финансовая паника». На четырнадцатой ежегодной исследовательской конференции Жака Полака, Вашингтон, округ Колумбия: Совет управляющих Федеральной резервной системы. В архиве из оригинала 4 марта 2016 г.. Получено 8 марта 2016.
  4. ^ "Бернанке - Некоторые размышления о кризисе и политический ответ - апрель 2012 г.". В архиве из оригинала от 11.11.2013. Получено 2013-11-11.
  5. ^ а б c d е ж грамм Брайан Ноэт и Радждип Сенгупта (2011). «Является ли теневое банковское дело действительно банковским?». Региональный экономист Федерального резервного банка Сент-Луиса. Октябрь: 8–13. В архиве из оригинала от 25.02.2014. Получено 2014-04-27.
  6. ^ Кругман, Пол (8 апреля 2016 г.). "Сандерс через край". Нью-Йорк Таймс. Нью-Йорк Таймс. В архиве с оригинала 22 августа 2017 г.. Получено 9 апреля, 2016.
  7. ^ а б Хью Джонс (29 августа 2013 г.). "'У теневых банков наступает крайний срок - 2015 год, чтобы соответствовать первым глобальным правилам ». Рейтер. В архиве из оригинала 1 сентября 2013 г.. Получено 29 августа 2013.
  8. ^ а б Эрве Ханнун (21 марта 2008 г.). Финансовое углубление без финансовых эксцессов (PDF). 43-я конференция губернаторов SEACEN. Джакарта. п. 8. В архиве (PDF) из оригинала 30 сентября 2013 г.. Получено 30 апреля 2012.
  9. ^ Шиллер, Роберт, Финансы и хорошее общество, Princeton University Press (2012), ISBN  0-691-15488-0. Шиллер утверждал, что оба Lehman Brothers и Bear Stearns являлись теневыми банками из-за степени их участия в ГПА.
  10. ^ а б Мелани Л. Фейн (15 февраля 2013 г.). «Шарада теневого банкинга». ССРН. SSRN  2218812. Цитировать журнал требует | журнал = (помощь)
  11. ^ а б Мастерс, Брук, Теневой банкинг превосходит докризисный уровень В архиве 2012-01-11 в Wayback Machine, The Financial Times, ft.com, 27 октября 2011 г. Проверено 16 января 2012 г.
  12. ^ «Глава 2 Теневое банковское дело». Отчет Комиссии по расследованию финансового кризиса (PDF) (Отчет). Комиссия по расследованию финансового кризиса. Январь 2011 г. В архиве (PDF) из оригинала 4 января 2018 г.. Получено 12 октября 2012.
  13. ^ а б «Теневой банкинг: усиление надзора и регулирования» (PDF) (Пресс-релиз). Совет по финансовой стабильности. 27 октября 2011 г. В архиве (PDF) из оригинала 4 сентября 2012 г.. Получено 11 сентября 2012.
  14. ^ Брунсден, Джим и Мошинский, Бен, По словам регуляторов, объем теневого банкинга в отрасли вырос до 67 триллионов долларов В архиве 2016-12-06 в Wayback Machine, Bloomberg, 2012-11-19. Проверено 28 ноября 2012 г.
  15. ^ а б «Раскрыт истинный размер теневой банковской системы (спойлер: огромный)». Medium.com. 27 сентября 2013 г. В архиве из оригинала 5 октября 2013 г.. Получено 17 сентября 2013.
  16. ^ Джонс, Хью. «Мировые« теневые банки »продолжают расширяться». НАС. В архиве из оригинала на 2018-08-01. Получено 2018-08-01.
  17. ^ Позар, Золтан; Адриан, Тобиас; Эшкрафт, Адам; Боески, Хейли (июль 2012 г.). «Теневой банкинг» (PDF). Федеральный резервный банк Нью-Йорка. В архиве (PDF) из оригинала 5 ноября 2012 г.. Получено 19 сентября 2012.
  18. ^ Брук Мастерс (27 октября 2011 г.). «Теневой банкинг превосходит докризисный уровень». Financial Times. В архиве из оригинала 27 апреля 2012 г.. Получено 11 сентября 2012.
  19. ^ а б c d е ж грамм час Мишель Мартин (7 февраля 2012 г.). «В + А - Что такое теневой банкинг и почему это важно?». Рейтер. В архиве из оригинала 21 октября 2012 г.. Получено 19 сентября 2012.
  20. ^ Давиде Фьяски; Имре Кондор; Маттео Марсили (2013). «Закон прерванной власти и масштабы теневого банкинга». PLOS ONE. 9 (4): e94237. arXiv:1309.2130. Дои:10.1371 / journal.pone.0094237. ЧВК  3984121. PMID  24728096.
  21. ^ Роберт Э. Холл; Марк Либерман (2009). Экономика: принципы и применение. Юго-Западный колледж. С. 381–383. ISBN  978-1439038963.
  22. ^ Антуан Бувере (6 июля 2011 г.). «Оценка теневого банковского сектора в Европе». Observatoire Français des Conjonctures Économiques. SSRN  2027007.
  23. ^ Мэтью Бослер (18 июля 2012 г.). «Следует ли нам беспокоиться о теневой банковской системе Китая, объем которой составляет 2,2 триллиона долларов?». Финансовая почта. Национальная почта. В архиве из оригинала 23 сентября 2012 г.. Получено 19 сентября 2012.
  24. ^ а б «Теневой банкинг: экономика и политика» (PDF). Международный Валютный Фонд. В архиве (PDF) из оригинала от 02.03.2013. Получено 2013-02-18.
  25. ^ Роберт Э. Холл и Марк Либерман (2009). Экономика: принципы и применение. Юго-Западный колледж. п. 791. ISBN  978-1439038963.
  26. ^ а б Тетт, Джиллиан, и Дэвис, Пол Дж., Из тени: как рухнула секретная банковская система В архиве 2008-09-19 на Wayback Machine, The Financial Times, ft.com, 16 декабря 2007 г., 18:33.
  27. ^ а б c Гайтнер, Тимоти, Снижение системного риска в динамичной финансовой системе В архиве 2012-06-07 в WebCite, стенограмма выступления, произнесена 2008-6-9, Экономический клуб Нью-Йорка, Нью-Йорк, через newyorkfed.org. Термин «тень» нигде в расшифровке не встречается.
  28. ^ Марк Шрёрс и Детлеф Фехтнер (20 декабря 2016 г.). «Интервью с Бенуа Кёре, членом Исполнительного совета ЕЦБ». В архиве из оригинала на 13.01.2017. Получено 2017-01-11. История учит нас, что всегда и везде пузыри цен на активы сопровождались высоким кредитным плечом. Сейчас это не так, потому что балансы банков меньше. Это снижает риск в финансовой системе. Нам необходимо проявлять особую бдительность в отношении рыночного финансирования, также известного как теневой банкинг. Нам необходимо собрать правильную информацию, и нам могут потребоваться новые инструменты, чтобы убедиться, что следующий большой кризис не исходит от теневой банковской системы.
  29. ^ Рубини, Нуриэль, Система теневого банкинга рушится В архиве 2008-09-22 на Wayback Machine, The Financial Times, ft.com, 2008-9-21. Проверено 2012-4-30.
  30. ^ Гелинас, Николь, Сможет ли ФРС сократить кредит? В архиве 2012-06-07 в WebCite, Городской журнал, city-journal.org, v. 19, no. 1, Winter 2009. Проверено 2012-4-30.
  31. ^ Бернанке, Бен, Свидетельство Бернанке, полугодовой отчет о денежно-кредитной политике для Конгресса В архиве 2012-06-07 в WebCite, Совет управляющих Федеральной резервной системы, Federalreserve.gov, 24 февраля 2009 г. Проверено 2012-4-30.
  32. ^ Мастерс, Брук, Глава ФСБ призывает обуздать «теневую банковскую деятельность» В архиве 2012-01-17 в Wayback Machine, The Financial Times, 2012-01-15. Проверено 16 января 2012 г.
  33. ^ Маккалли, Пол, Тетон Отражения В архиве 2009-04-13 на Wayback Machine, pimco.com, август / сентябрь 2007 г.
  34. ^ Брутто, Билл, Остерегайтесь нашей теневой банковской системы В архиве 2008-09-19 на Wayback Machine, CNN, cnn.com, 28 ноября 2007 г.
  35. ^ Маккалли, Пол, Комментарии перед Клубом участников денежного рынка: Игра в пасьянс с колодой 51 с номером 52 в предложении, pimco.com, 2009-3-19, через archive.org. Проверено 2012-4-30.
  36. ^ Маккалли, Пол, После кризиса: планирование новой финансовой структуры: Учимся у банка папы, pimco.com, 2010-4-15, через archive.org. Проверено 2012-4-30.
  37. ^ Клоу v. Вудс, 5 S. & R. 275 (1819).
  38. ^ Хайек, Фридрих, Цены и производство В архиве 2009-05-18 на Wayback Machine, 1935. См. Также В погоне за тенью денег В архиве 2009-05-18 на Wayback Machine, Zero Hedge, 2009-5-17.
  39. ^ Сингх, Манмохан и Эйткен, Джеймс, (Значительная) роль перезалога в теневой банковской системе В архиве 2011-12-14 на Wayback Machine, Международный валютный фонд, imf.org, 01.07.2010. Проверено 31 августа 2010 г.
  40. ^ Тетт, Джиллиан, Сеть теневого банкинга должна быть раскрыта В архиве 2010-11-15 на Wayback Machine, The Financial Times, ft.com, 12 августа 2010 г. Проверено 31 августа 2010 г.
  41. ^ Левенштейн, Роджер, Когда гений потерпел неудачу: взлет и падение долгосрочного управления капиталом, Случайный дом, 2000. ISBN  0-375-50317-X.
  42. ^ Рейли, Дэвид, Чистка Bloomberg-Banks на 1 триллион долларов В архиве 2012-06-07 в WebCite, Новости Bloomberg, bloomberg.com, 2009-3-25. Проверено 2012-4-30.
  43. ^ а б БИС, Изменения в области передачи кредитных рисков с 2005 по 2007 гг. В архиве 2012-08-01 в Wayback Machine, Объединенный форум, Банк международных расчетов, bis.org, 2008-7-31. Проверено 2012-4-30.
  44. ^ Блэкберн, Робин, Кризис субстандартного кредитования В архиве 2012-06-07 в WebCite, Обзор новых левых, newleftreview.org, стр. 63 et seq., Март / апрель 2008 г. Проверено 2012-4-30.
  45. ^ Харви, Дэвид, Загадка капитала: и кризисы капитализма. Оксфорд: Oxford University Press, 2010. ISBN  978-0-19-975871-5.
  46. ^ Гортон, Гэри, Пощечину невидимой рукой: Паника 2007 года, 2010. ISBN  978-0-19-973415-3.
  47. ^ Кругман, Пол, Возвращение экономики депрессии и кризис 2008 года, W. W. Norton & Company, 2009. ISBN  978-0-393-07101-6.
  48. ^ Ламбин, Дж., Переосмысление рыночной экономики: новые вызовы, новые идеи, новые возможности (Лондон: Пэлгрейв Макмиллан, 2014), п. 21 год.
  49. ^ Мелани Л. Фейн (30 марта 2012 г.). «Стрельба по вестнику: ФРС и фонды денежного рынка». ССРН. SSRN  2021652. Цитировать журнал требует | журнал = (помощь)

внешняя ссылка