Паника 1907 года - Panic of 1907

Уолл-стрит во время банковской паники в октябре 1907 г.[n 1]

В Паника 1907 года - также известный как 1907 Банковская паника или же Knickerbocker Crisis[1] - был финансовый кризис это происходило в Соединенных Штатах в течение трех недель, начиная с середины октября, когда Нью-Йоркская фондовая биржа упала почти на 50% по сравнению с пиком предыдущего года. Произошла паника, поскольку это было во время экономического кризиса. спад, и было много бежит по банкам и трастовые компании. Паника 1907 года в конечном итоге распространилась по стране, когда многие государственные и местные банки и предприятия вошли в банкротство. Основные причины побега включали в себя втягивание ликвидность рынка рядом банков Нью-Йорка и потеря доверия среди вкладчики, усугубленные нерегулируемыми дополнительные ставки в ведра магазины.[2]

Паника была вызвана неудачной попыткой в ​​октябре 1907 г. загнать рынок в угол на акции из Объединенная медная компания. Когда это предложение провалилось, банки, которые ссужали деньги для схемы ограбления, пострадали от набегов, которые позже распространились на аффилированные банки и трасты, что через неделю привело к падению Knickerbocker Trust Company - Третий по величине траст Нью-Йорка. Крах Кникербокера посеял страх в трестах города, поскольку региональные банки снял резервы из банков Нью-Йорка. Паника охватила всю страну, когда огромное количество людей сняли вклады из своих региональных банков. Это 9-й по величине спад в истории фондового рынка США.[3]

Паника могла бы усугубиться, если бы не вмешательство финансиста. Дж. П. Морган,[4] который пообещал большие суммы своих денег и убедил других нью-йоркских банкиров сделать то же самое, чтобы поддержать банковская система. Это подчеркнуло бессилие нации Независимое казначейство система, которая управляла денежная масса но не смог вернуть ликвидность на рынок. К ноябрю финансовая инфекция в значительной степени закончился, но на смену ему пришел новый кризис. Это произошло из-за крупного займа у крупной брокерской фирмы, которая использовала акции Tennessee Coal, Iron and Railroad Company (TC&I) как залог. Падение курса акций TC&I было предотвращено экстренным поглощением компании Morgan's. U.S. Steel Corporation - ход одобрен антимонополист президент Теодор Рузвельт. В следующем году сенатор Нельсон В. Олдрич, тесть Джона Д. Рокфеллера-младшего, создал и возглавил комиссию по расследованию кризиса и предложению будущих решений, что привело к созданию Федеральная резервная система.[5][6]

Экономические условия

Промышленный индекс Доу-Джонса 1904–1910. Низ из 53 был зафиксирован 15 ноября 1907 года.

Когда президент США Эндрю Джексон разрешил устав Второй банк США истек в 1836 году, в США не было никаких Центральный банк, а денежная масса в Нью-Йорке колеблется в зависимости от годового сельскохозяйственного цикла страны. Каждую осень деньги уходили из города, когда собирали урожай и - чтобы вернуть деньги -процентные ставки были подняты. Затем иностранные инвесторы отправляли свои деньги в Нью-Йорк, чтобы воспользоваться более высокими ставками.[7] С января 1906 г. Промышленный индекс Доу-Джонса При максимуме 103 рынок начал умеренную коррекцию, которая будет продолжаться в течение года. В Землетрясение в апреле 1906 г. опустошение Сан-Франциско способствовало нестабильности рынка, вызвав еще больший поток денег из Нью-Йорка в Сан-Франциско на восстановление.[8][9] Дальнейшее напряжение денежной массы произошло в конце 1906 г., когда Банк Англии повысил процентные ставки, отчасти в ответ на то, что страховые компании Великобритании выплачивают так много страхователям США, и в Лондоне осталось больше средств, чем ожидалось.[10] К июлю 1906 года с пика в январе цены на акции упали на 18%. К концу сентября акции восстановили примерно половину своих потерь.

В Закон Хепберна, что дало Межгосударственная торговая комиссия (ICC) право устанавливать максимальные железнодорожные тарифы стало законом в июле 1906 года.[11] Это обесценило стоимость железнодорожных ценных бумаг.[12] С сентября 1906 г. по март 1907 г. фондовый рынок упал, потеряв 7,7% своего капитала. заглавные буквы.[13] С 9 по 26 марта акции упали еще на 9,8%.[14] (Этот мартовский крах иногда называют «паникой богатых».)[15] Летом экономика оставалась нестабильной. В систему попал ряд ударов: запас Union Pacific —Среди наиболее распространенных акций, используемых в качестве залог - упал на 50 баллов; в том июне предложение города Нью-Йорка облигации не удалось; в июле медь рынок рухнул; в августе Standard Oil Company был оштрафован на 29 миллионов долларов за антимонопольное нарушения.[15] За первые девять месяцев 1907 г. запасы упали на 24,4%.[16]

27 июля Коммерческая и финансовая хроника отметил, что «рынок продолжает оставаться нестабильным ... как только эти признаки новой жизни становятся очевидными, как нечто вроде предположения о новом оттоке золота в Париж вызывает дрожь по всему списку, а рост ценностей и надежд уходит. ".[17] Несколько банковские бегства произошел за пределами США в 1907 г .: в Египте в апреле и мае; в Японии в мае и июне; в Гамбурге и Чили в начале октября.[11] Осенний сезон всегда был уязвимым временем для банковской системы - в сочетании с потрясениями на фондовом рынке даже небольшой шок мог иметь серьезные последствия.[10]

Паника

Угловая медь

Паника 1907 года началась с биржевые операции схема для загнать рынок в угол в Ф. Август Хайнце с Объединенная медная компания. Хайнце разбогател как медь магнат в Бьютт, Монтана. В 1906 году он переехал в Нью-Йорк, где у него сложились тесные отношения с печально известным Уолл-стрит банкир Чарльз В. Морс. Морс однажды успешно загнал в угол Нью-Йорк ледяной рынок, и вместе с Хайнце получили контроль над многими банками - пара входила в правления как минимум шести национальные банки, десять государственные банки, пять трастовые компании и четыре страхование фирмы.[18]

Бордюр за пределами Нью-Йоркская фондовая биржа где началась паника.[n 2]

Брат Августа, Отто, разработал схему, чтобы загнать в угол United Copper, полагая, что семья Хайнце уже контролировала большую часть компании. Он также считал, что значительная часть семьи Хайнце акции был одолженный, и продан спекулянтами, сделавшими ставку на то, что цена акций упадет, и что они, таким образом, смогут выкупить заемные акции по дешевке, присвоив разницу. Отто предложил короткое сжатие, в котором Хайнцы агрессивно покупали как можно больше оставшихся акций, а затем заставляли продавцов коротких позиций платить за свои заимствованные акции. Агрессивная покупка приведет к росту цены акций, и, поскольку они не смогут найти акции где-либо еще, у коротких продавцов не будет другого выбора, кроме как обратиться к Хайнцам, которые затем смогут назвать свою цену.[19]

Чтобы профинансировать схему, Отто, Огастес и Чарльз Морс встретились с Чарльз Т. Барни, президент третьего по величине траста города, Knickerbocker Trust Company. Барни финансировал предыдущие схемы Морзе. Морс, однако, предупредил Отто, что для того, чтобы попытаться выжать, Отто нужно гораздо больше денег, чем было у Барни, и Барни отказался предоставить финансирование.[20] Отто все равно решил попытаться подать угол. В понедельник, 14 октября, он начал агрессивно покупать акции United Copper, которые за один день выросли с 39 до 52 долларов за акцию. Во вторник (15 октября) он призвал коротких продавцов вернуть заемные акции. Цена акций выросла почти до 60 долларов, но короткие продавцы смогли найти множество акций United Copper не только у Хайнзов, но и из других источников. Отто неправильно понял рынок, и цена акций United Copper начала падать.[21]

Акции закрылись на уровне 30 долларов во вторник и упали до 10 долларов к среде (16 октября). Отто Хайнце был разорен. Акции United Copper торговались за пределами зала Нью-Йоркская фондовая биржа, буквально уличный рынок "на обочине" (этот рынок позже стал Американская фондовая биржа ). После аварии Журнал "Уолл Стрит сообщил: «Никогда не было таких диких сцен на Бордюре, как говорят старейшие ветераны внешнего рынка».[22]

Заражение распространяется

Провал угла оставил Отто неспособным выполнить свои обязательства и обанкротил его брокерскую фирму Gross & Kleeberg. В четверг, 17 октября, Нью-Йоркская фондовая биржа приостановила торговые привилегии Отто. В результате краха United Copper Государственный сберегательный банк Бьютт-Монтана (принадлежит Ф. Огастесу Хайнце) объявил о своей несостоятельности. Банк Монтана держал акции United Copper как залог против некоторых из своих кредитов и был банк-корреспондент для Mercantile National Bank в Нью-Йорке, президентом которого в то время был Ф. Огастес Хайнце.

Связь Ф. Августа Хайнце с угловым и неплатежеспособным Государственным сберегательным банком оказалась слишком большой для совета Mercantile. Хотя они заставили его уйти в отставку до обеда,[23] к тому времени было уже слишком поздно. Когда известие о крахе распространилось, вкладчики бросились в массовом порядке снять деньги в Mercantile National Bank. У Mercantile было достаточно капитала, чтобы выдержать снятие средств в течение нескольких дней, но вкладчики начали забирать наличные из банков Чарльза В. Морса, сподвижника Хайнцев. Забеги произошли в Национальном банке Северной Америки Морзе и в New Amsterdam National. Опасаясь влияния испорченной репутации Августа Хайнце и Морзе на банковскую систему, Информационная служба Нью-Йорка (консорциум городских банков) вынудил Морса и Хайнце отказаться от всех банковских интересов.[24] К уик-энду после неудачного углового еще не было системной паники. Средства были выведены из банков, связанных с Хайнце, только для депонирования в других банках города.[25]

Неделю спустя многие региональные фондовые биржи по всей стране закрывали или ограничивали торговлю. Например, Питтсбург города фондовая биржа закрыт на три месяца, начиная с 23 октября 1907 года.[26]

Паника поражает тресты

Штаб Knickerbocker Trust Company[n 3]

В начале 1900-х гг. трастовые компании процветали; за десятилетие до 1907 года их активы выросли на 244%. За тот же период активы национальных банков выросли на 97%, а государственные банки Нью-Йорка увеличились на 82%.[27] Руководителями престижных трестов были в основном видные представители финансовых и социальных кругов Нью-Йорка. Одним из самых уважаемых был Чарльз Т. Барни, чей покойный тесть Уильям Коллинз Уитни был известным финансистом. Барни Knickerbocker Trust Company был третьим по величине трастом в Нью-Йорке.[28]

В связи с прошлым сотрудничеством с Чарльзом В. Морсом и Ф. Августом Хайнце, в понедельник, 21 октября, правление Knickerbocker попросило Барни уйти в отставку (вкладчики, возможно, впервые начали снимать депозиты с Knickerbocker 18 октября, что вызвало обеспокоенность) .[25] В тот день Национальный коммерческий банк где Дж. П. Морган был доминирующим фактором, заявил, что не будет служить расчетная палата для Knickerbocker. 22 октября Knickerbocker столкнулся с классической банковской атакой. С момента открытия банка толпа росла. В качестве Нью-Йорк Таймс Сообщается, что «как только вкладчик ушел из места, десять и больше человек пришли просить свои деньги [и полицию] попросили прислать несколько человек для поддержания порядка».[29] Два фургона с банкнотами были быстро выгружены, но даже это не успокоило охваченных паникой вкладчиков. Директора и другие должностные лица Траста пробились сквозь толпу, заверив их, что каждому заплатят.[30] Менее чем за три часа у Knickerbocker было снято 8 миллионов долларов. Вскоре после полудня он был вынужден приостановить операции.[25]

По мере распространения новостей другие банки и трастовые компании отказывались давать какие-либо деньги. Процентные ставки по ссудам брокерам на фондовой бирже взлетели до 70%, а из-за того, что брокеры не могли получить деньги, цены на акции упали до минимума, невиданного с декабря 1900 года.[31] Паника быстро распространилась на два других крупных фонда, Trust Company of America и Lincoln Trust Company. К четвергу, 24 октября, на улице возникла череда неудач: Twelfth Ward Bank, Empire City Savings Bank, Hamilton Bank of New York, First National Bank of Brooklyn, International Trust Company of New York, Williamsburg Trust Company of Brooklyn, Borough Bank из Бруклина, Jenkins Trust Company of Brooklyn и Union Trust Company of Providence.[32]

Дж. П. Морган

Дж. П. Морган, доминирующий банкир в Нью-Йорке.[n 4]

Когда хаос начал подрывать доверие к банкам Нью-Йорка, самого известного банкира города не было в городе. Дж. П. Морган, одноименный президент J.P. Morgan & Co., был на церковном съезде в Ричмонд, Вирджиния. Морган был не только самым богатым и имеющим самые широкие связи банкиром в городе, но и имел опыт других подобных финансовых кризисов - он помог спасти Казначейство США вовремя Паника 1893 года. Когда появились новости о кризисе, Морган вернулся на Уолл-стрит со своего конгресса поздно вечером в субботу, 19 октября. На следующее утро библиотека Моргана коричневый камень на Мэдисон-авеню и 36-й улице стали вращающейся дверью для президентов банков и трастовых компаний Нью-Йорка, которые прибыли, чтобы поделиться информацией о надвигающемся кризисе (и попросить помощи в выживании).[33][34]

Морган и его партнеры изучили бухгалтерские книги Knickerbocker Trust и пришли к выводу, что он неплатежеспособен, поэтому они не вмешивались, чтобы остановить бегство. Однако его отказ спровоцировал запуск даже здоровых трастов, побудив Моргана взять на себя ответственность за спасательную операцию. Днем во вторник, 22 октября, президент Trust Company of America обратился к Моргану за помощью. В тот вечер Морган совещался с Джордж Ф. Бейкер, президент Первого национального банка, Джеймс Стиллман из National City Bank of New York (предок Ситибанк ), а Министр финансов США, Джордж Б. Кортелиу. Кортелиу сказал, что он был готов разместить государственные деньги в банках, чтобы укрепить их вклады. После того, как ночная проверка Trust Company of America показала, что учреждение работает нормально, в среду днем ​​Морган заявил: «Значит, это место, где можно прекратить неприятности».[35]

Когда началась работа над Trust Company of America, Морган вместе со Стиллманом и Бейкером ликвидировал активы компании, чтобы позволить банку платить вкладчикам. Банк просуществовал до закрытия бизнеса, но Морган знал, что потребуются дополнительные деньги, чтобы поддерживать его платежеспособность на следующий день. В ту ночь он собрал президентов других трастовых компаний и провел их на встрече до полуночи, когда они согласились предоставить ссуды в размере 8,25 миллиона долларов, чтобы позволить трастовой компании Америки оставаться открытой на следующий день.[36] В четверг утром Кортелиу вложил около 25 миллионов долларов в ряд банков Нью-Йорка.[37] Джон Д. Рокфеллер, самый богатый человек в Соединенных Штатах, внес еще 10 миллионов долларов в National City Bank Стилмана.[37] Огромный депозит Рокфеллера оставил National City Bank с самыми большими резервами среди всех банков города. Чтобы вызвать доверие общественности, Рокфеллер позвонил Мелвилл Стоун, менеджер Ассошиэйтед Пресс и сказал ему, что он заложит половину своего состояния для поддержания кредита США.[38]

Фондовая биржа близка к краху

Этаж Нью-Йоркская фондовая биржа (на фото 1908 г.)[n 5]

Несмотря на приток наличных денег, банки Нью-Йорка неохотно предоставляли краткосрочные ссуды, которые они обычно предоставляли для облегчения ежедневных торгов акциями. Цены на бирже начали снижаться. крушение, из-за отсутствия средств для финансирования закупок. В 13:30. Четверг, 24 октября г., Рэнсом Томас, президент Нью-Йоркская фондовая биржа, поспешил в офис Моргана, чтобы сказать ему, что ему придется досрочно закрыть биржу. Морган категорически заявил, что раннее закрытие биржи будет катастрофой.[39][40]

Морган вызвал в свой кабинет президентов городских банков. Они начали приходить в 14:00; Морган сообщил им, что около 50 фондовых бирж обанкротятся, если за 10 минут не будет собрано 25 миллионов долларов. К 14:16 президенты 14 банков пообещали 23,6 миллиона долларов, чтобы биржа оставалась на плаву. Деньги поступили на рынок в 14:30, вовремя, чтобы завершить дневную торговлю, и к 3 часам закрытия рынка было выдано 19 миллионов долларов. Катастрофу удалось предотвратить. Морган обычно избегал прессы, но, покидая офис в ту ночь, он сделал заявление репортерам: «Если люди будут хранить свои деньги в банках, все будет в порядке».[41]

В пятницу, однако, на бирже усилилась паника. Морган снова обратился к президентам банков, но на этот раз смог убедить их только внести 9,7 миллиона долларов. Морган решил, что эти деньги не могут быть использованы для обмена. маржинальные продажи. Объем торгов в пятницу составил 2/3 от четверга. Рынки снова едва добрались до закрытия.[42]

Кризис доверия

Джон Д. Рокфеллер, Джордж Б. Кортелиу, Лорд Ротшильд и Джеймс Стиллман, одни из самых известных имен на Уолл-стрит. Они пытались восстановить доверие к экономике.

Морган, Стиллман, Бейкер и другие городские банкиры не могли бесконечно объединять деньги. Даже в казначействе США не хватало средств. Необходимо было восстановить общественное доверие, и в пятницу вечером банкиры сформировали два комитета - один для того, чтобы убедить духовенство успокоить свои прихожане в воскресенье, а второй для разъяснения прессе различных аспектов пакета финансовой помощи. Самый известный банкир Европы, Лорд Ротшильд, послал слово о своем "восхищении и уважении" к Моргану.[43] В попытке завоевать доверие министр финансов Кортелиу согласился, что, если он вернется в Вашингтон, это станет сигналом для Уолл-стрит, что худшее уже позади.[44][45]

Чтобы обеспечить свободный поток средств в понедельник, Клиринговая палата Нью-Йорка выпустила кредитные сертификаты на 100 миллионов долларов, которыми банки будут торговать для урегулирования остатков, что позволило им сохранить денежные резервы для вкладчиков.[46] В тот понедельник в Нью-Йорке вернулось чувство порядка, которое успокаивало и духовенство, и газеты, а банковские балансы были заполнены наличными.[47]

Уолл-стрит не знала, что на заднем плане предотвращается новый кризис. В воскресенье соратник Моргана, Джордж Перкинс, был проинформирован, что городу Нью-Йорку потребуется не менее 20 миллионов долларов до 1 ноября, иначе он обанкротится. Город попытался собрать деньги с помощью стандартного выпуска облигаций, но не смог собрать достаточно средств. В понедельник и еще раз во вторник, Мэр Нью-Йорка Джордж Макклеллан обратился к Моргану за помощью. Стремясь избежать катастрофического сигнала, который может послать банкротство Нью-Йорка, Морган заключил контракт на покупку городских облигаций на сумму 30 миллионов долларов.[48][45]

Драма в библиотеке

Хотя к субботе, 2 ноября, спокойствие в Нью-Йорке в значительной степени восстановилось, надвигался еще один кризис. Одна из крупнейших брокерских фирм биржи, Мур и Шлей, был по уши в долгах и находился на грани краха. Фирма брала большие займы, используя акции Tennessee Coal, Iron and Railroad Company (TC&I) в качестве залога. Учитывая, что стоимость редко торгуемых акций находится под давлением, многие банки, вероятно, отзовут ссуды Moore & Schley в понедельник и вынудят в массовом порядке ликвидация акций фирмы. Если это произойдет, то акции TC&I резко упадут, разрушат Мура и Шли и спровоцируют новую панику на рынке.[49]

Чтобы предотвратить крах компании Moore & Schley, Морган созвал экстренную конференцию в своем офисе. библиотека Утро субботы. Было предложено, чтобы U.S. Steel Corporation, компания, которую Морган помог сформировать в результате слияния сталелитейных компаний Эндрю Карнеги и Эльберт Гэри, приобретет TC&I. Это могло бы эффективно спасти компанию Moore & Schley и предотвратить кризис. Руководство и правление US Steel изучили ситуацию и предложили компании Moore & Schley ссуду 5 миллионов долларов или покупку TC&I по 90 долларов за акцию. К 19:00 соглашение не было достигнуто, и встреча была закрыта.[50]

К тому времени Морган оказался втянутым в другую ситуацию. Были серьезные опасения по поводу того, что Trust Company of America и Lincoln Trust могут не открыться в понедельник из-за продолжающихся забегов вкладчиков. В субботу вечером 40-50 банкиров собрались в библиотеке, чтобы обсудить кризис, с президентами расчетных банков в Восточном зале и руководителями трастовых компаний в Западном зале. Морган и те, кто занимался ситуацией с Муром и Шли, переехали в офис библиотекаря. Там Морган сказал своим советникам, что согласится поддержать компанию Moore & Schley, только если трастовые компании будут работать вместе, чтобы выручить своих самых слабых собратьев.[51] Дискуссия между банкирами продолжалась до поздней субботы, но без особого прогресса. Около полуночи Дж. П. Морган сообщил руководителю президентов трастовых компаний, что для поддержания на плаву Moore & Schley потребуется 25 миллионов долларов, и он не будет выделять эти средства, если проблемы с трастовыми компаниями также не будут решены. Руководители трастовой компании понимали, что они больше не получат помощи от Моргана; им придется профинансировать любую помощь двум испытывающим трудности трастовым компаниям.

В 3 часа ночи около 120 представителей банков и трастовых компаний собрались, чтобы заслушать полный отчет о состоянии обанкротившихся трастовых компаний. В то время как Trust Company of America была едва платежеспособной, Lincoln Trust Company, вероятно, не хватало 1 миллиона долларов для покрытия счетов вкладчиков. В ходе обсуждения банкиры поняли, что Морган запер их в библиотеке и положил в карман ключ, чтобы добиться решения.[52] своего рода силовую тактику, которую он, как известно, использовал в прошлом.[53] Затем Морган вступил в переговоры и посоветовал трастовым компаниям предоставить ссуду в 25 миллионов долларов для спасения более слабых институтов. Президенты траста по-прежнему не хотели действовать, но Морган сообщил им, что, если они не сделают этого, это приведет к полному краху банковской системы. Благодаря своему значительному влиянию около 4:45 утра он убедил неофициального лидера трастовых компаний подписать соглашение, и остальные банкиры последовали за ним.[53] Получив эти обязательства, Морган отпустил банкиров домой.[54]

Мультфильм Теодор Рузвельт нападение на Уолл-стрит[n 6]

В воскресенье днем ​​и вечером Морган, Перкинс, Бейкер и Стиллман, а также Гэри из US Steel и Генри Клей Фрик, работал в библиотеке, чтобы завершить сделку с US Steel по покупке TC&I, и к вечеру воскресенья у него был план приобретения. Но оставалось одно препятствие: антимонопольный крестоносный президент Теодор Рузвельт, кто сделал разрыв монополии фокус его президентства.[55]

Фрик и Гэри приехали на поезде в белый дом умолять Рузвельта отказаться от применения Антимонопольный закон Шермана и позволить - до открытия рынка - компании, которая уже владела 60% рынка стали, совершить крупное приобретение. Секретарь Рузвельта отказался их видеть, но Фрик и Гэри убедили Джеймс Рудольф Гарфилд, то Секретарь внутренних дел, чтобы обойти секретаршу и договориться о встрече с президентом. Менее чем за час до открытия фондовой биржи Рузвельт и государственный секретарь Элиху Рут начал анализировать предлагаемое поглощение и оценить возможный крах, если слияние не будет одобрено.[56][57] Рузвельт уступил; Позже он вспоминал о встрече: «Мне было необходимо определиться с моментом, предшествующим открытию фондовой биржи, поскольку ситуация в Нью-Йорке была такова, что любой час мог оказаться жизненно важным. Я не верю, что кто-либо может справедливо критиковать меня за говоря, что при таких обстоятельствах я бы не возражал против покупки ".[56] Когда новости достигли Нью-Йорка, уверенность возросла. В Коммерческая и финансовая хроника сообщил, что "облегчение, предоставленное этой сделкой, было мгновенным и далеко идущим".[58] Последний кризис паники удалось предотвратить.[59]

Последствия

Паника 1907 года возникла во время длительного экономический спад измеряется Национальное бюро экономических исследований как происходившее в период с мая 1907 года по июнь 1908 года.[60][61] Взаимосвязанное сокращение, банковская паника и падение фондового рынка привели к серьезным экономическим потрясениям. Промышленное производство упало больше, чем после любого предыдущего набега на банк, и 1907 год стал вторым по величине объемом банкротств на тот момент. Производство упало на 11%, импорт - на 26%, а уровень безработицы вырос до 8% с 3%. Иммиграция упала до 750 000 человек в 1909 году с 1,2 миллиона двумя годами ранее.[62]

С конца гражданская война, Соединенные Штаты испытали панику разной степени тяжести. Экономисты Чарльз Каломирис и Гэри Гортон оценивают худшие паники как те, которые приводят к повсеместным приостановлениям банковских операций: паника 1873, 1893, и 1907 г., и приостановка в 1914 г. Массовые приостановления деятельности были предотвращены согласованными действиями во время 1884 и 1890 паника. Банк кризис 1896 г., в котором предполагалась потребность в координации, также иногда классифицируется как паника.[61]

Частота кризисов и серьезность паники 1907 года усилили озабоченность по поводу чрезмерной роли Дж. П. Моргана и придали новый импульс национальным дебатам о реформе.[63] В мае 1908 года Конгресс принял Закон Олдрича – Вриланда, который установил Национальная валютная комиссия расследовать панику и предложить закон, регулирующий банковское дело.[64] Сенатор Нельсон Олдрич (р –RI ), председатель Национальной валютной комиссии, почти два года ездил в Европу, чтобы изучить банковские системы этого континента.

Центральный банк

Основная статья: История Федеральной резервной системы

Существенной разницей между банковской системой Европы и США было отсутствие Центральный банк В Соединенных Штатах. Европейские государства смогли продлить денежная масса в периоды низких денежных резервов. Убеждение, что экономика США уязвима без центрального банка, не ново. В начале 1907 года банкир Джейкоб Шифф из Kuhn, Loeb & Co. предупредил в своем выступлении в Торгово-промышленной палате Нью-Йорка, что «если у нас не будет центрального банка с адекватным контролем над кредитными ресурсами, эта страна подвергнется самой серьезной и далеко идущей денежной панике в своей истории».[65]

В 1908 г .: Фрэнк А. Вандерлип возглавлял бизнес-делегацию США в Японии для встречи с японскими финансовыми лидерами, в том числе с Така Кавада, Шибусава Эйити и его сын Шибусава Масао, также основатели Mitsui & Co., Такума Дэн & Такамине Мицуи с целью создания союза с Японией для разрешения паники 1907 года и нестабильного фондового рынка США.[66]

Олдрич созвал секретную конференцию с рядом ведущих финансистов страны в Джекил Айленд Club, от побережья Грузия, чтобы обсудить денежно-кредитную политику и банковскую систему в ноябре 1910 г. Олдрич и А. П. Эндрю (Помощник секретаря казначейства), Пол Варбург (представляющий Kuhn, Loeb & Co.), Фрэнк А. Вандерлип (Преемник Джеймса Стиллмана на посту президента National City Bank of New York), Генри П. Дэвисон (старший партнер компании J. P. Morgan), Чарльз Д. Нортон (президент Первого национального банка Нью-Йорка, в котором доминирует Морган), и Бенджамин Стронг (представляющий Дж. П. Моргана), разработал дизайн для «Национального резервного банка».[67]

Заключительный отчет Национальной валютной комиссии был опубликован 11 января 1911 года.Законодатели обсуждали это предложение почти два года, и только 23 декабря 1913 г. Закон о Федеральной резервной системе. Президент Вудро Вильсон немедленно подписал закон, и в тот же день, 23 декабря 1913 г., он был принят, создавая Федеральная резервная система.[68] Чарльз Хэмлин стал первым председателем ФРС, а не кем иным, как заместителем Моргана Бенджамин Стронг стал президентом Федеральный резервный банк Нью-Йорка, крупнейший региональный банк с постоянным местом на Федеральный комитет по открытым рынкам.[68]

Комитет Пуджо

Основная статья: Комитет Пуджо
Карикатура Дж. П. Моргана, захватывающего контроль над банками.[n 7]

Хотя на короткое время Моргана считали героем, широко распространенные опасения по поводу плутократия а концентрированное богатство вскоре разрушило эту точку зрения. Банк Моргана выжил, но трастовые компании, которые были растущим конкурентом традиционных банков, сильно пострадали. Некоторые аналитики полагали, что паника была спровоцирована для того, чтобы подорвать доверие к трастовым компаниям и выиграть от банков.[69][70] Другие полагали, что Морган воспользовался паникой, чтобы позволить своей американской сталелитейной компании приобрести TC&I.[71] Хотя Морган потерял 21 миллион долларов в панике, и важность роли, которую он сыграл в предотвращении худшего бедствия, неоспорима, он также стал объектом пристального внимания и критики.[57][72][73]

Председатель Комитет Палаты представителей по банковскому делу и валюте, Представитель Арсен Пужо (D –La. 7-е ), созвал специальный комитет для расследования «денежного траста», де-факто монополия Моргана и других самых влиятельных банкиров Нью-Йорка. Комитет опубликовал резкий отчет о банковской торговле и обнаружил, что сотрудники J. P. Morgan & Co. также входил в советы директоров 112 корпораций с рыночной капитализацией 22,5 млрд долларов (общая капитализация Нью-Йоркская фондовая биржа тогда оценивалась в 26,5 млрд долларов).[74]

Несмотря на слабое здоровье, Дж. П. Морган дал показания перед Комитетом Пуджо и столкнулся с несколькими днями допроса со стороны Сэмюэл Унтермайер. Знаменитый обмен мнениями Унтермайера и Моргана о фундаментальной психологической природе банковского дела - о том, что это отрасль, построенная на доверии, - часто цитируется в деловых статьях:[75][76]

Унтермайер: Разве коммерческий кредит не основан в первую очередь на деньгах или собственности?
Морган: Нет, сэр. Во-первых, характер.
Унтермайер: Перед деньгами или имуществом?
Морган: Прежде чем деньги или что-то еще. За деньги это не купишь… человек, которому я не доверяю, не мог получить от меня денег по всем облигациям в христианском мире.[75]

Сотрудники Моргана обвиняли его в продолжающемся ухудшении физического состояния на слушаниях. Он заболел в феврале и умер 31 марта 1913 года, за девять месяцев до того, как Федеральная резервная система официально заменила «денежный трест» как кредитор последней инстанции.[75]

График

Хронология паники в Нью-Йорке[77]
14 октября, понедельник
Отто Хайнце начинает закупки, чтобы увеличить запасы United Copper.
Среда, 16 октября
Эффектно проваливается угол Хайнце. Брокерская контора Хайнце Gross & Kleeberg вынуждена закрыться. Это дата, которую традиционно называют неудачей углового.
Четверг, 17 октября
Биржа приостанавливает деятельность Отто Хайнце и компании. Государственный сберегательный банк Бьютта, штат Монтана, принадлежащий Август Хайнце объявляет о неплатежеспособности. Август вынужден уйти из Mercantile National Bank. Забеги начинаются у Августа и его соратника Чарльз В. Морс русские банки.
Воскресенье, 20 октября
Расчетная палата Нью-Йорка вынуждает Августа и Морса отказаться от всех своих банковских интересов.
Понедельник, 21 октября
Чарльз Т. Барни вынужден уйти из Knickerbocker Trust Company из-за его связей с Морсом и Хайнце. В Национальный коммерческий банк говорит, что больше не будет служить в качестве расчетной палаты.
Вторник, 22 октября
А банковский бег заставляет Knickerbocker приостановить операции.
Среда, 23 октября
Дж. П. Морган убеждает президентов других трастовых компаний предоставить ликвидность трастовой компании Америки, чтобы предотвратить ее крах.
24 октября, четверг
Министр финансов Джордж Кортелиу соглашается разместить федеральные деньги в банках Нью-Йорка. Морган уговаривает президентов банков выделить 23 миллиона долларов Нью-Йоркская фондовая биржа чтобы предотвратить преждевременное закрытие.
Пятница, 25 октября
Кризис на бирже снова чудом избежали.
Воскресенье, 27 октября
В Город Нью-Йорк сообщает Моргану коллеге Джордж Перкинс что если они не смогут собрать 20–30 миллионов долларов к 1 ноября, город окажется неплатежеспособным.
29 октября, вторник
Морган купил городские облигации на 30 миллионов долларов, осторожно предотвратив банкротство города.
Суббота, 2 ноября
Крупная брокерская компания Moore & Schley близка к краху, потому что ее кредиты были обеспечены Tennessee Coal, Iron & Railroad Company (TC&I), акции, стоимость которой не определена. Предлагается U.S. Steel купить TC&I.
Воскресенье, 3 ноября
Доработан план передачи компанией US Steel TC&I.
Понедельник, 4 ноября
Президент Теодор Рузвельт одобряет поглощение компанией U.S. Steel TC&I, несмотря на опасения по поводу конкуренции.
5 ноября, вторник
Рынки закрыты на День выборов (федеральные выборы в этом году фактически не проводились).
6 ноября, среда
U.S. Steel завершает поглощение TC&I. Рынки начинают восстанавливаться. Дестабилизирующие атаки на трастовые компании больше не начинаются.

Смотрите также

Примечания

  1. ^ Национальный мемориал в Федеральном зале, с его статуей Джордж Вашингтон, виден справа.
  2. ^ Этот бордовый рынок позже стал Американская фондовая биржа.
  3. ^ Расположен в северо-западном углу Пятое Авеню и 34-я улица.
  4. ^ Он спас Казначейство США вовремя Паника 1893 года.
  5. ^ Здесь торговля почти рухнула в конце октября, так как банки не хотели давать ссуды.
  6. ^ Он командует двумя медведями, символизирующими «Межгосударственную торговую комиссию» и «Федеральные суды». Из Шайба, 8 мая 1907 г.
  7. ^ Карикатура от 2 февраля 1910 г. Шайба озаглавленный: «Центральный банк. Зачем дяде Сэму основать его, когда Дядя Пьерпон уже на работе? "

Рекомендации

  1. ^ «АМЕРИКАНСКИЕ БАНКИ» В ДЖУНГЛЯХ"". Рекламодатель. Аделаида. 16 марта 1933 г. с. 8. Получено 22 ноября, 2012 - через Национальную библиотеку Австралии.
  2. ^ Йель М. Браунштейн, «Роль информационных сбоев в финансовом кризисе» В архиве 22 декабря 2009 г. Wayback Machine, Школа информации Калифорнийского университета в Беркли, лето 2009 г.
  3. ^ «Чему нас могут научить предыдущие рыночные обвалы относительно навигации в текущем». Morningstar, Inc. Получено 25 июня, 2020.
  4. ^ Паника 1907 года: Дж. П. Морган спасает положение
  5. ^ Рожденный паникой: формирование системы ФРС
  6. ^ Такер, Эбигейл (9 октября 2008 г.). «Финансовая паника 1907 года: бегство от истории». Смитсоновский журнал. Получено 27 сентября, 2017.
  7. ^ Таллман и Моэн 1990, стр. 3–4
  8. ^ Оделл и Вайденмьер 2004
  9. ^ Пол Саффо, ABC News (17 апреля 2008 г.)
  10. ^ а б Таллман и Моэн 1990, п. 4
  11. ^ а б Нойес 1909, стр. 361–2
  12. ^ Эдвардс 1907, п. 66
  13. ^ Согласно индексу всех листинговых акций, согласно Брунер и Карр 2007, п. 19
  14. ^ Брунер и Карр 2007, п. 20
  15. ^ а б Киндлбергер и Алибер 2005, п. 102
  16. ^ Брунер и Карр 2007, п. 32
  17. ^ Брунер и Карр 2007, п. 31 год
  18. ^ Брунер и Карр 2007, стр. 38–40
  19. ^ Брунер и Карр 2007, стр. 43–44
  20. ^ Брунер и Карр 2007, п. 45
  21. ^ Брунер и Карр 2007, стр. 47–48
  22. ^ Брунер и Карр 2007, п. 49
  23. ^ Брунер и Карр 2007, стр. 51–55
  24. ^ Брунер и Карр 2007, стр. 61–62
  25. ^ а б c Таллман и Моэн 1990, п. 7
  26. ^ Исторический Питтсбург В архиве 7 февраля 2017 г. Wayback Machine
  27. ^ Моэн и Таллман 1992, п. 612
  28. ^ Брунер и Карр 2007, п. 68
  29. ^ Брунер и Карр 2007, п. 79
  30. ^ «КОГДА ФУНТ СОХРАНИЛ ДОЛЛАР». Западный Аргус. Калгурли, Вашингтон. 8 декабря 1931 г. с. 36. Получено 22 ноября, 2012 - через Национальную библиотеку Австралии.
  31. ^ Брунер и Карр 2007, п. 85
  32. ^ Брунер и Карр 2007, п. 101
  33. ^ Брунер и Карр 2007, стр. 83–86
  34. ^ Чернов 1990, п. 123
  35. ^ Брунер и Карр 2007, стр. 87–88
  36. ^ Брунер и Карр 2007, п. 93
  37. ^ а б Таллман и Моэн 1990, п. 8
  38. ^ Чернов 1998, стр. 542–44
  39. ^ Брунер и Карр 2007, п. 99
  40. ^ Чернов 1990, п. 125
  41. ^ Брунер и Карр 2007, стр. 100–01
  42. ^ Брунер и Карр 2007, стр. 102–03
  43. ^ Брунер и Карр 2007, стр. 103–07
  44. ^ Брунер и Карр 2007, п. 108
  45. ^ а б Чернов 1990, п. 126
  46. ^ Таллман и Моэн 1990, п. 9
  47. ^ Брунер и Карр 2007, п. 111
  48. ^ Брунер и Карр 2007, стр. 111–12
  49. ^ Брунер и Карр 2007, п. 116
  50. ^ Брунер и Карр 2007, стр. 116–117
  51. ^ Брунер и Карр 2007, п. 122
  52. ^ Брунер и Карр 2007, п. 124
  53. ^ а б Чернов 1990, п. 127
  54. ^ Брунер и Карр 2007, стр. 124–127
  55. ^ Брунер и Карр 2007, п. 131
  56. ^ а б Брунер и Карр 2007, п. 132
  57. ^ а б Чернов 1990, стр. 128–29
  58. ^ Брунер и Карр 2007, п. 133
  59. ^ Брунер и Карр 2007, стр. 132–33
  60. ^ Расширение и сокращение делового цикла в США, Национальное бюро экономических исследований. Проверено 22 сентября, 2008.
  61. ^ а б Каломирис и Гортон 1992, п. 114
  62. ^ Брунер и Карр 2007, стр. 141–42
  63. ^ Смит 2004, стр. 99–100
  64. ^ Мирон 1986, п. 130
  65. ^ Херрик 1908
  66. ^ «Фото 1908 года: Фрэнк А. Вандерлип возглавляет бизнес-делегацию США в Японии для встречи с лидерами японского бизнеса, включая Сибусаву Эйити и представителей Mitsui & Co., за их помощь в разрешении паники 1907 года и нестабильности фондового рынка США». TheEmperorandtheSpy.com. 2020.
  67. ^ Брунер и Карр 2007, п. 143
  68. ^ а б Брунер и Карр 2007, п. 146
  69. ^ МакНелис 1969, стр. 154–67
  70. ^ Чернов 1990, стр. 122–123
  71. ^ Чернов 1990, п. 148
  72. ^ Жан Строус. "Вот как это делается, Хэнк: притча из кризиса века назад ". Вашингтон Пост (28 сентября 2008 г.), стр. b1. Проверено 30 сентября, 2008.
  73. ^ Брунер и Карр 2007, п. 182
  74. ^ Брунер и Карр 2007, п. 148
  75. ^ а б c Брунер и Карр 2007, стр. 182–83
  76. ^ Чернов 1990, п. 154
  77. ^ Дистиллированный из Брунер и Карр 2007

Библиография

внешняя ссылка